双极板蟠龙治臻股份冲击科创板：泅游氢能红海

根据作价写明披露，2019至2021获选，治臻持股扭亏为盈，盈利共有2750.49万元、6960.84万元、22345.66万元，其中的2021年下同增加221%；盈利共有-3359.25万元、-13088.50万元、2016.17万元，其中的2021年下同增加115.4%。

然而，治臻持股2021年的贴现账款再次出现了稍稍增加现象——2019至2021获选分别是1558.64万元、1962.16万元、5598.62万元，九并成业绩的56.67%、28.19%、25.05%。作价写明对此陈述，“随着母公司经营方式规模的缩小，原计划母公司期望贴现款可能实质性减少，并共存坏账可能性。”

同时，该母公司的货品也是大大减少，调查报告期内分别是747.55万元、1948.22万元、7345.13万元，九并成总资产比率的10.81%、12.40%、11.29%。

值得一提的是， 治臻持股现在共存大买家“依赖症”。近三年来，该母公司的主要业绩来自于捷氖极高科技、新源动力、氖晨极高科技、未势能源等。2019年2021年，治臻持股对前五大买家的销售额收入共有2587.47万元、6682.68万元和21123.32万元，九并成母公司盈利比率共有94.07%、96.00%和94.53%。这其中的，捷氖极高科技为第一大买家，其对捷氖极高科技销售额九并成比共有67%、51.12%、48.10%。

尽管其大买家销售额九并成比失衡的现象正在稍稍改善，但不排除共存买家过剩的可能性。例如，某种程度厂房双极板的韦勒持股，其氖汽油双极板厂房线从未受到捷氖极高科技、新源动力和潍柴动力等氖汽油电池大型企业的认可。

根据公整合表文档，现阶段韦勒持股为捷氖极高科技提供者搭载MOM应用软件的汽油电池装配线，其中的包括电堆厂房线，而双极板厂房属于电堆厂房的一环。据此所述，捷氖极高科技在双极板上有“自产自用”的打算。

治臻持股在作价写明中的也提到，若在新业务科技领域应运而生、新产品整合等方面并成效严峻，或原有买家河口汽油电池汽车市场需求应运而生严峻，导致金属在双极板需求急剧下滑，则较极高的买家集中的度将对母公司的经营方式归因于严峻影响。

另以外不可忽视的是，治臻持股的毛利率近十年再次出现波动。2021年，该母公司金属在双极板业务的毛利率为23.81%，虽然较2020年稍稍减少，但仍低于2019年的池中平。

以前，金属在双极板转至并成本高和价格以以外加速下滑的周期，对厂房大型企业的议价能够提出巨大考验，这也是对治臻持股的新技术整合、并成本高管理工作和商业化演进的综合考核。