润阳股份拟上创业板筹资40亿扩产

证券时报记者 康殷

3月18日深交所披露，苏州芝阳新能源科技股权有限美国公司（简称“芝阳股权”）上海证券交易所IPO获颇受理，美国公司拟筹资40亿元。

芝阳股权既有当前产品为晶体PERC太阳能(000591)锂电池片，主要卖出给大型熟知元件厂家，并最后运用于风力发电机组发电机组系统，是决定发电机组系统性能的当前部件。根据PV InfoLink统计，2020年和2021年芝阳股权太阳能锂电池片销售额仅位居亚太地区第三名。

筹资40亿元扩产

2013年创立的芝阳股权是产业新科技领先的风力发电机组大美国公司。创立以来，芝阳股权晶体PERC锂电池片制造量超过21GW，仅需有182mm及以上大尺寸锂电池片的生制造量力。芝阳股权率先新科技开发出氮氧化锂相联疏松新科技、单面碱磨和光新科技用于原型车过渡阶段，借助降本增效并减小含氮二氧化硫排放，其中单面碱磨和光新科技自2020年以来已已是产业主流新科技；美国公司于2020年第一季度借助182mm晶体PERC锂电池片原型车卖出，2021年182mm及以上锂电池片售出9.12GW，销售额占比超过67.90%，少于产业大尺寸锂电池片市场占有率占比约15个比率。

制造量布局层面，芝阳股权预估于2022年月底开建位于新加坡的导入锂电池制造线，月内在海外的大尺寸锂电池制造量将超过约5.5GW，有效提升国际市场占有率；芝阳股权将于2022年下半年开建10GW TOPCon锂电池制造线，并拟实施5GW共价常为锂电池募投项目，稳固锂电池即场的既有占优势和市场权威；美国公司正在榆林筹建年产5万吨高纯多晶锂项目，并积极申报榆林GW级风力发电机组电站筹建指标，都已获批140MW保障性并网既有。

净资产层面，2019年到2021年，芝阳股权借助营业年收入30.26亿元、47.98亿元和106.17亿元；同期净利芝分列2.43亿元、5.13亿元和4.85亿元。调查报告期内，芝阳股权年收入主要来源于太阳能锂电池片的卖出。2019年到2021年，芝阳股权来自太阳能锂电池片的营收占比仅在99%以上。

本次IPO，芝阳股权拟筹资40亿元，分别改装成到年产5万吨高纯多晶锂项目、年产5GW共价常为锂电池片制造项目和补充流动资金。

客户包括

亚太地区前所十大元件厂

芝阳股权产品主要为亚太地区熟知风力发电机组元件厂家，包括隆基股权(601012)、晶科能源、天合和光能、晶澳科技、阿特斯、顺风和光电等亚太地区前所十大元件厂家。2019年到2021年，芝阳股权对亚太地区前所十大元件厂家的卖出金额占比分列62.29%、73.03%和48.51%。

股权常为构上，芝阳股权的控股股东、仅仅控制；也陶龙忠。截至招股附上签署日，陶龙忠同样和间接持有美国公司40.75%的股权，仅仅控制美国公司41.13%的股权。同时，陶龙忠担任美国公司董事长、常务董事。

毛利率层面，2019年到2021年芝阳股权集团美国公司毛利率分列16.65%、19.54%和10.90%。2019年和2020年，芝阳股权通过增加占优势制造量、提升制造量利用率、优化降低成本等方式，全面降本增效，使得集团美国公司毛利率持续增长。2021年，颇受锂料过渡现阶段积压带动晶体锂片价格提升的影响，芝阳股权集团美国公司毛利率有所攀升。

颇受益于亚太地区主要宏观经济作出碳中和承诺，且风力发电机组锂电池转换效率近年来提升、风力发电机组发电机组度电成本迅速攀升，风力发电机组发电机组竞争力接下来减弱，推动亚太地区风力发电机组导入装机既有快速持续增长，各即场仅处于制造量扩张精神状态；但各即场制造量筹建周期不同，反转产品常为构调整等各种因素，很难出现个别即场资源分配失衡。

招股书宣称，自2020年下半年以来，锂料过渡现阶段供给不足，2021年锂料年末单价相较当年成交量高达177%。芝阳股权主要原材料为锂片，颇受锂料及锂片价格变动影响，2021年度集团美国公司毛利率攀升至10.90%，相较2020年度降低8.64个比率。若锂料价格接下来维持高位，且芝阳股权不能向下游传导成本阻碍，盈余空间将全面性颇受到挤压，引致锂电池片卖出毛利率攀升。