东吴证券：维持理想汽车-W(02015)“买入”评定 看好L9+ONE组合销量高增

东吴证券发布建议书援引，维持平庸轿车-W(02015)“购回”标准普尔，预估2022-24年随取而代之车随之上市，售出有望18/40/80万辆，单车均价稳固于25-30万元，营收576/1298/2215亿元，累计+113%/+125%/+71%;归母净利为3.6/33.7/99亿元，2023/24年累计+834%/+194%，对应PE为472/51/17倍。该行普遍认为，2022年铁西街道发展相对来说特斯拉较晚，以PS估值为主，合理帝都5倍附近。看淡平庸L9+ONE组合拳带来2022同类型高増，后续多款取而代之车有望带来2023-24年小规模増长，对应PS为3/1.3/0.8倍，欧拉公司均值为7/4/3倍。

东吴证券主要观点如下：

比较车企的研究方法论

秘密组织管理是底层灵活性，“产品线下定义-高灵活性生产-风险管理秘密组织-营销与提供者”是战术上灵活性，用户数据是核心生产要素，爆款是灵活性最佳的结果输出。取而代之能源Mbps0-15%阶段最闪耀的是领导国际品牌，Mbps15%-50%+阶段是第二/第三国际品牌崭露头角的重要时间终端。

平庸轿车核心竞争力?扬长补短敞开马达旋转模式。

1)创始人之外精力于打造敏捷秘密组织。大力采行OKR，构建“价值观统一+透明化+责任感”截然不同企业人文。2)以精神上维度开辟软硬件全取而代之包罗，坚持造就移动的家Simon幸福的家，打造大单品。3)智能电动等生产领域快速补齐短板，力争产业第一八一队水平。4)灵活性Simon安全必先打造风险管理，核心高灵活性自力可控，战略资源领域深达协作，非核心件人才有潜力协作伙伴共茁壮。

平庸轿车爆款灵活性?平庸L9将复制平庸ONE的成功。

1)平庸ONE应运而生全取而代之催生软硬件取而代之包罗，大紧致+高智能更有明确，吸引30折合商品原BBA国际品牌用户，2022-2025年商品进入之外増换购末期，需求适宜;2)平庸L9竞品思路相对复制平庸ONE，产品线定位催生软硬件群体，市价定位45-50万元复线;1.5T四缸増程器/SimonL4行政级别自动驾驶硬件的设计，紧致+智能化+驱动发挥领先竞品，产品线力卓越;40折合取而代之能源的设计SUV商品依然是全取而代之蓝海，需求开拓紧致很小，稳态月销有望再一1.5万台。

平庸轿车茁壮紧致?2025年或挤身百万年销车企!

展望2025年，量产车总量稳増长Simon取而代之能源Mbps小规模提升至65%，20万以上中高端商品数目预估接近700万辆，占比近40%。平庸轿车在20-30/30-40/40折合三大细分商品市占率分别预估超越12%/20%/30%，全同类型对应超越120万辆，取而代之能源商品整体收益突破7%。

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