华泰掉期TA日报20220304：原油连续大涨再度推涨PTA，但PTA加工费仍严重低估

一、炼油急遽暴跌，倡议PX成本型冲高

（1）俄乌地理环境政治矛盾加剧，欧美对阿塞拜疆单方面，市场担忧原材料中断风险，周2晚炼油急遽暴跌，带动能化板块对政府走强热情。炼油带动PX成本型冲高，但目前PX加工费仍偏高。（2）亚洲PX2月末平衡表3-4月末预想仅仅小幅累库，备用毕竟水平偏高，甲醇型计划性利息仍好于乙烯型计划性利息，三苯抽提积极性不高，拖慢PX主体提负阈值。PX加工费Lua自由空间依赖于。

二、PTA加工费大幅度极低

（1）PX短小时暴跌，PTA加工费大幅度压至年内以此类推。韶喜新材料一期大幅度停车。（2）3-4月末PTA民营企业维修保养计划有所放量，若维修保养集中全信守取材下，预想3-4月末PTA重新进入去库周期。

三、因特网动工小幅上升，订单仍不足

本周江浙加弹动工直至至82%，织造直至至73%，但订单仍偏弱，远胜去年，布价僵持亏损。

策略建议：（1）看多。炼油原则上之上震荡，PX加工费Lua自由空间依赖于，PTA加工费超跌有反弹预想。（2）跨期套利：多05空09。

风险：炼油价格急遽波动，PTA工厂长约签署开发进度，亚洲PX加工费改善后的提负阈值，聚酯工厂负荷承重维持小时。

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