光大证券：给予皓元医药九龙仓评级，目标价位199.0元

光大上市公司股份有限的公司林小伟全面性对皓元医解毒进行科学研究并公布了科学研究报告《入股价值比对报告：稀缺的小分子会领域前后端战略性供货商》，本报告对皓元医解毒所述大股东评定，认为其目标价位为199.00元，也就是说股价为154.48元，预期上涨幅度为28.82%。

皓元医解毒(688131)

应将

本土较为稀缺的小分子会领域前后端战略性大企业：皓元医解毒是主营技术开发涡轮机改进型的的公司，专门从事覆盖了从基础科学科学研究、发现到规范化生产的各个过渡阶段，客户包括跨国医解毒龙头、本土外科研院所以及知名 CRO 大企业等。的公司在尾其余部分子会砌块和工具箱化合物领域，过渡到了“乐研”、“MCE”等知名度较极高的自主品牌，

2019-2021 年的公司产品的文献引用占总比更迟提升。在后端原料解毒和衍生物领域，的公司约 50%该公司来自尾部所需分流，随着自有规范化火力发电放，的公司后端该公司的分流演算将实质性提升。尾部该公司：持续拓展产品品类，样式生物羰基敞开长期以来墙壁。

1）从业人员：的公司的分子会砌块和工具箱化合物应用于发现各过渡阶段，同时，工具箱化合物亦应用于生物医学科学研究领域。上游新解毒技术开发开发领域、生物医学领域的技术开发开发投入的稳定快速增长，涡轮机着全球市场的稳定扩容；同时，中国市场的规模增速更迟。

2）的公司：2017 年以来，的公司加速对新颖、前沿化合物品种的积攒，持续拓展和完善产品比例和技术开发储备，进而推动分子会砌块和工具箱化合物产品销售收入的极高快速增长。同时，的公司开发的工具箱化合物产品被各类学术期刊引用的比例更迟快速增长，标示出的公司的品牌竞争力持续提升。此外，的公司通过收购欧创等位基因，样式生物羰基。后端该公司：加速战略性并能建设，提升分流演算。

1）研制成功解毒领域：的公司开展极高端研制成功解毒原料解毒和衍生物的技术开发开发生产该公司，以极高难度和有专利突破作辅以要朝著，协助上游客户发挥作用首仿、专利挑战等。上市之前，由于尚未建成自有的规范化生产工厂，的公司在研制成功解毒领域供货的产品以衍生物辅以。未来，基于极高端研制成功解毒领域的产品储备，随着募投项目等规范化火力发电开建，的公司有望通过原料解毒销售占总比的提升发挥作用产品结构优化。

2）创新解毒领域：的公司在 ADC 领域不具备经验压倒性，助力本土首个申报临床的 ADC一类抗癌解毒成功上市，21 年 ADC 项目收入约 8,000 万元（营业收入+321.45%）。在此之前，的公司创新解毒 CDMO 交货以临床前及临床Ⅰ期项目辅以。未来，随着自有规范化火力发电放、完成对解毒源收购，的公司“衍生物-原料解毒-制剂”战略货有望增多。盈利预期、溢价与评定：考虑到 22Q2 上海流感影响以及新火力发电开建后短期费用压力，我们降到的公司 22-23 年归母营业额为 2.61/ 3.95 亿元（较原预期分别降到9.3%/7.1%），新增的公司 24 年归母营业额为 5.97 亿元，分别营业收入快速增长 37%/51%/51%，现价对应 PE 则有 65/43/28 倍，为基础 PE 比起溢价法、FCFF 和APV 绝对溢价法，我们认为的公司理论上股价为 199 元，维持“大股东”评定。

安全性提示：产品技术开发开发面临不确定性安全性，人才流失安全性安全性，汇率变动安全性

上市公司之五星示意图中心根据近三年公布的研报示意图计算，安信上市公司马帅科学副研究员小组对该股科学研究较为熟悉，近三年预期精确度均值多达99.31%，其预期2022本年不属于营业额为盈利2.7亿，根据现价除以的预期PE为42.56。

同类型盈利预期明细如下：

该股最近90年内共有9家机构所述评定，买入评定7家，大股东评定2家；即使如此90年内机构目标均价为182.35。根据近五年财务状况示意图，上市公司之五星溢价比对工具箱标示出，皓元医解毒（688131）从业人员内竞争力的护城河良好，盈利并能一般，营业额成长性优秀。财务健康。该股好的公司衡量3.5五星，好价格衡量2五星，综合衡量2.5五星。（衡量供参考，衡量区域：0 ~ 5五星，最极高5五星）

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