创纪录亏损，葛卫东减持，常务董事辞职，用友网络市值缩水70%

不难看单单，就在定遽白鱼议顺利制定不久，用友网络详情、一季报营业盈余就相继“暴雷”，这自觉马上人误导其前期营业盈余的真实性，徐洲金的辞任确实也据信。

曾几何时，积极向虹维修服务年轻转化的用友网络被被称之为作“虹茅”，净资产直至近2000亿元。从简介行情量度，用友网络净资产仅为629亿元，仍然不足巅峰时期三分之一。那么，“虹茅”或许是如何跌落神坛的？

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的产品销售体量陷入三年停顿期，单本季负债创纪录

3年底18日，用友网络援引新公司2021年第二季度。样本揭示，2021年全年，新公司构建营业总盈余为89.3亿元，上半年上升4.7%；构建销售盈余为7.1亿元，上半年下降28%；锁非销售盈余为4.1亿元，上半年下降55.3%。

数家跨国企业各个方面，用友虹维修服务与该软件跨国企业构建销售盈余86.41亿元，营业盈余上升15.7%；其之中，虹维修服务跨国企业盈余为53.2亿元，营业盈余上升55.5%，在数家盈余之中的占有比为61.6%，较上半年上半年大大提很高15.8个国民生产总值，已带入新公司最主要的盈余来源。

值得注意的是，用友虹维修服务盈余占有比的大大提很高与其主动收缩该软件跨国企业有关。2021年，用友陆续复合北京畅捷通偿还系统设计有限新公司（下称之为“畅捷通偿还”）、佛山横琴用友力合金融机构维修服务有限新公司（下称之为“友金上市公司”）等金融机构维修服务跨国企业。受此影响，2021年全年用友该软件跨国企业构建盈余33.2亿元，营业盈余下降18.0%，在数家盈余之中的占有比降为38.4%。

另外，截至2021年之中期，用友虹串流涉及报价债务营业盈余上升79.0%，而该软件涉及报价债务营业盈余下降42.8%。从报价债务样本上看，用友网络虹维修服务占有比大大提很高的趋势仍将接下来。

自1998年成立以来，用友经历了以财务该软件为框架的联合作战1.0期之中、以跨国企业ERP管理者系统为框架的联合作战2.0期之中以及以跨国企业虹维修服务为框架的联合作战3.0期之中。2020年8年底，YonBIP（用友商贸科技SDK）的同年发布，宣告用友3.0联合作战制定带入第二个期之中，虹维修服务则从的产品维修服务种系统升维到SDK维修服务种系统。

尽管的产品销售结构设计有所改进，但从的产品销售体量上看，用友网络仍然年之中三年停顿在80亿元附近。样本揭示，2019-2020年，用友网络的产品销售体量分列85.10亿元、85.28亿元，近似于的产品销售遽速分列10.46%、0.22%，较2016-2018年放缓引人注意。

在的产品销售遭遇滞胀的完全，用友网络仍然加大了对电子商务及合作开发应用的投资，这又让其盈余故又称之为受到较多压力，2021年锁非销售盈余注意到了55%的随之下降。

2021年全年，用友网络销售支单单支单单为20.27亿元，营业盈余上升31.7%；管理者支单单为10.72亿元，营业盈余上升11.3%；合作开发支单单支单单为17.04亿元，营业盈余上升16.2%，上述三项支单单上升率以外有约的产品销售上升率（4.7%），此后支单单率的上升进一步影响了新公司盈余故又称之为观感。

从4年底30日援引的一季报样本上看，用友网络以前仍西北面年轻转化的阵痛期。样本揭示，2022年第都于，用友网络构建的产品销售为12.79亿元，较上半年上半年上升5.4%，净负债为3.93亿元，锁非后净负债为3.6亿元，二者以外更以10年来最主要本季负债纪录。

从毛利率上看，2022年都于，用友网络毛利率为49.11%，较2021年全年（61.25%）下降有约12个国民生产总值，数家跨国企业盈利能力注意到引人注意下降。

另外，用友网络的此后支单单率仍西北面向上攀升的状态。今年都于，用友网络合作开发支单单4.68亿元，营业盈余上升40.8%，合作开发费率翻倍36.6%；电子商务支单单支单单为3.74亿元，营业盈余上升16.22%；管理者支单单为2.31亿元，营业盈余上升10.50%；总此后支单单率翻倍83.3%，较上半年升很高10.7%，此后支单单率的上涨是用友网络都于营业盈余下降的一个主要可能。

从生命长周期理论起程，跨国企业联合作战年轻转化是跨国企业重塑垄断优势、大大提很高社会内涵、翻倍重新跨国企业特征的必经更进一步。亦然基于此，先前用友网络的虹年轻转化联合作战被普遍可惜，这也是其给与2000亿元净资产、荣获“虹茅”头衔的一个关键可能。

但从实情来看，二级的的产品资本引人注意很高估了用友网络虹年轻转化的可玩性，以及为此付单单代价的成本很高与代价。以前看，SaaS占有比很高、大买家依赖性、支单单率很高企等之首同样，带入用友网络虹年轻转化之路的三道拦路虎。

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虹年轻转化的之首同样：SaaS占有比很高、大买家依赖性、支单单率很高企

2016年，用友宣布带入3.0联合作战时期，全面包括“用友虹”跨国企业维修服务。以前，用友在该软件维修服务后期主要面向于大之中小型跨国企业应用程序包括该软件和从业工作人员解决白鱼议。

带入到3.0后期之前，用友数家盈余以虹维修服务、该软件跨国企业和金融机构跨国企业三部分组成。从2021年开始，用友网络陆续复合北京畅捷通偿还系统设计有限新公司、佛山横琴用友力合金融机构维修服务有限新公司等金融机构维修服务跨国企业，并于同月10年底开始针对小微跨国企业停售普及型该软件，观感单单新公司加快推进虹年轻转化的决心。

另外，用友网络在进行虹年轻转化的同时，也在积极支持推动以公有虹为基础的串流收费种系统，以便构建盈余的可飙升。不过，从SaaS占有比以及ARR等举例来说上看，用友网络公有虹布署及串流种系统的比率却是很高，揭示单单新公司SaaS转化可玩性较多。

就SaaS而言，接下来性盈余来自买家的接下来串流，具有稳定、可量度、离地确定的也就是说特征，而ARR（串流维修服务年接下来性盈余）同属SaaS串流跨国企业最关键的财务举例来说之一。但在2020年之前，用友网络也就是说从未串流ARR。

从ARR举例来说上看，用友网络与老对手金蝶国际密切关系拉开了差异。样本揭示，2019-2021年，金蝶国际由串流造成的ARR分列6.3亿元、10亿元和15.7亿元，举例来说上升率有约50%。

年轻转化节点的落伍和买家结构设计的却是相同，引发用友网络虹年轻转化的意味着和优点远胜于金蝶国际。早于在2011年，金蝶就年初设想“虹管理者”联合作战，开始样式虹年轻转化，次年推单单金蝶K/3 Cloud。但直到2016年，用友网络才推单单其3.0联合作战，以该软件的产品特征转成“该软件即维修服务”的SaaS形式。由于年轻转化时长非常落伍，用友网络引人注意缺乏高水准的虹原生的产品，尤其在之中型买家应用，金蝶虹星空却是拿下了全部的的产品份额。

从买家结构设计上看，用友网络主要依赖性于从业工作人员大买家。2019年，用友的虹维修服务之中来自大买家的贡献盈余比率有约90%。但相比之中小跨国企业，大买家变得注重样本安全，变得习惯定制转化贴身维修服务，选择上虹时主要以私有虹和混合虹偏重于。因此，由于大型买家对SaaS辨识度相比较较很高，就避免用友网络SaaS盈余占有更为很高。

相反，由于金蝶的之中小买家尤以，小微跨国企业更易虹转化，这就使得金蝶ARR这一举例来说要引人注意优于用友网络。

从国际的的产品上看，Salesforce等跨国企业SaaS主要采用公有虹布署，收费种系统以上半年串流接下来收费偏重于。然而，从用友网络YonBIP和虹ERP两大虹的产品矩阵来看，以外同时曾直至存在许可种系统和串流种系统两种收费种系统，布署种系统上也是私有虹和公有虹两种种系统并立。因此，用友虹维修服务盈余也是串流维修服务和标准化的产品许可盈余和平共约存，另外均有一定比率的的产品支持与运维维修服务盈余。

为了便是大型跨国企业买家向串流收费种系统年轻转化，用友网络一各个方面加大对销售工作人员的激励，一各个方面减很高了对合作开发的转成。2021年详情样本揭示，2021年全年，用友网络虹维修服务跨国企业串流ARR翻倍16.5亿元，较往年有了引人注意减很高。

不过，用友网络的大买家盈余占有比过很高弊端仍然明显。一季报样本揭示，按买家特性来看，用友大型跨国企业、之中型跨国企业、小微跨国企业盈余分列8.14亿、2.03亿、1.61亿，小微跨国企业占有比不足14%。

另外，随之的支单单支单单又让用友网络遭遇到此后支单单率不停攀升的压力，进而避免新公司销售盈余注意到创纪录的负债。尽管新公司串流收费种系统占有比有了一定的大大提很高，但用友网络为此却付单单代价了极很高的代价。

从全球适用范围来看，微软、Adobe等传统该软件跨国企业在虹年轻转化的更进一步之中以外经历过阵痛期，时长长周期差不多为3-4年左右，成功的串流种系统、SaaS盈余占有比等举例来说被看成年轻转化成功的主要标志。但就用友网络现状来看，SaaS种系统能否真亦然走回通、串流种系统能否接下来大大提很高仍有一定不确定性，这也令外界无法量度其盈余渐进。