华鑫证券：给予兰剑智能买入标准普尔

2022-04-06华鑫股票有限责任日本公司范益民,丁祎对兰剑终端进行研究并披露了研究报告《挥订单柔软，业绩合乎弹性》，本报告对兰剑终端注意到买进标准普尔，当前恒指为34.74元。

兰剑终端(688557)

事件

日本公司2021年年报：盈利6.04亿元，上年增加33.7%；归母下同为0.81亿元，上年上升3.87%。

投资应以

一新协定单冲破十亿，一各别从业人员多点冲破

2021年日本公司借助盈利6.04亿元，上年增加33.7%；一新协定单共计10.28亿元，在一新能源/通信设备/农业等科技领域借助重点冲破，与关的从业人员龙头长乐时代/牧原股份协定累计订单分别达2.15/1.43亿元。日本公司通用设备制造者的业务2021年借助盈余5.32亿元，上年+34.9%，皮具厂商储运/清扫/穿梭机械等销量在2021年均借助数量级冲破。2021年日本公司长时间获日本市场订单，在第三方物流业国外服务中心已经顺利借助厂商应用于，厂商力获国际上认可。2021年年底日本公司挥订单9.84亿元，挥订单柔软或奠定日本公司增加根基。

铁矿石端必需品，盈利潜能短期承压

2021年日本公司借助归母下同为0.81亿元，上年上升3.87%；毛利率34.5%，上年上升9.11pct，主要由于受疫情和节能减排“限电”影响所致铁矿石必需品，营业成本上年增加55.3%；自在利率13.3%，上年上升5.21pct，其中日本公司2021年收到应用软件服务费收入、科技创一新补助/奖励等0.32亿元计入其他收益；期间费用变化幅度极小，销售费用占盈利人口比例为8.3%，上年增加0.17pct，管理/财务费用占盈利分别15.5%/-0.07%，上年上升0.02/0.16pct。

共同开发费用占比提升，应用软件系统技术开发占有优势奠定近十年转型根基

2021年日本公司共同开发投入0.62亿元，占盈利经济总量10.2%，上年增加1.4pct；日本公司共同开发职员数量311人，占员工总数31.1%，上年增加22.9%，奠定长时间创一新根基。日本公司长时间西进应用软件系统共同开发，硬件方面，日本公司在有别于厂商上共同开发一新技术开发，简化AGV机型，提高厂商附加值和应用于效率，同时共同开发一新厂商空中机械、产线物流业机械等拓宽厂商应用于场景；应用软件方面，日本公司自主共同开发数字孪生系统设计，该系统设计为集动态建模、虚拟非常简单、离线调试、三维监控、预测性管控、终端简化于一体的均流程三维物流业平台，进一步提升日本公司数据处理潜能。

从业人员正处于快速近十年，日本公司业绩合乎弹性

近年来，我国物流业总费用逐年上涨，有别于储运职员成本消减同时职员数量上升。我国整体物流业运行效率比起发达国家仍处于较低水平，终端物流业系统设计能够降本增效，符合终端制造者转型趋势需求，从业人员正处于快速近十年。日本公司在数据处理和应用软件开发潜能、核心物流业设备自主共同开发方面均合乎竞争者占有优势，厂商力已等到国际上市场认可，或有望受益从业人员快速增加表现更大的业绩弹性。

盈利预测

届时日本公司2022-2024年收入分作8.42亿元、11.36亿元、14.86亿元；归母下同分作1.23亿元、1.66亿元、2.17亿元，当前恒指也就是说动态PE分作20、15、12倍。给以“推荐”标准普尔。

几率提示

客户订单不能长时间几率；铁矿石必需品几率；一新协定单不及预期几率；核心技术开发职员流失几率等。

该股最近90几天后共有2家机构注意到标准普尔，买进标准普尔2家。股票之星估值分析工具推断，兰剑终端（688557）好日本公司标准普尔为2.5星，好价格标准普尔为1.5星，估值综合标准普尔为2星。(标准普尔全域：1 ~ 5星，最高5星)

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