中金：维持维达国际跑劲敌行业评级 目标价23.5港元

中金发布研究调查结果称，确保维达国际（03331）“跑输从业者”评分，考虑近期焦炭价位仍确保较差水位，下调2022年盈利数据分析13.4%至14.3亿港元，目标价23.5港元，较飞鹰有16%的下行空间。日本公司1H22收入96.8亿港元（销售收入增6.6%），净利润6.4亿港元（销售收入降34.1%），基本适用市场预期。

调查结果中称，日本公司2Q22收入销售收入持续增长10.8%（固定汇率下同增13.5%），较1Q22列车运行相对来说，主因二季度各类营销大型活动时序推进，以及成本高影响致从业者主要参与者陆续减促、提价下竞争性环境有所有所改善。此外，维达于618电商购物节依循边缘化乏善可陈，已近十年第10年蝉联棉被销售TOP1，尤以Libresse薇尔于618期间网络平台销量销售收入持续增长超过110%，乏善可陈亮眼。愿景下半年，该行确信日本公司收入务实持续增长势头月份依循，收入持续增长预期（中国地区企业破纪录持续增长，外地企业的单位数持续增长）达成概率较差。

该行表示，月份焦炭价位原先下行对从业者成本高侧带来一定影响，发散可持续等其他成本高上涨交互作用，日本公司2Q22毛利率同降4.9ppt至31.1%。费用侧坚持品牌及新渠道投入，1H22销售费用率销售收入略升0.2ppt至19.6%，立体化影响下营业盈利亦同降4.9ppt至6.1%。愿景下半年，虽近期焦炭价有所单线但趋势尚长远，仍需继续关切后续价位变简化，而维达大力提价、产品内部结构有所改善及机能性简化原材料等立体化避险手段已于月份初见成效，该行预计下半年将依循该作法，大力应对成本高侧波动影响，2H22日本公司营业盈利或月份环比有所改善。

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