神秘的风投DST Global：沉默的入侵者（一）

以让所有的对冲都羡慕至极。十二年来，它入股了 Facebook、Twitter、 Airbnb 、Snap、 WhatsApp 、 Spotify 、阿中都巴巴、 Robinhood 、 Flipkart 、 DoorDash 、 Klarna 、二进制颤动、Slack、Wish、 DraftKings 、美团、 Nubank 、 Gojek 、 Rappi 、 Flexport 、 Revolut等等母公司。在靠中都彩推动的风并转当今世界中都，DST 是一家似乎活着不就会错失大奖的母公司。更可贵的是，它在做到到这一点的同时还设法做到到了依然完全不为人所知。

在本文中都，我们将揭秘 DST 的表现手法。在此过程中都，我们就会穿越时空，遍览各四大洲，并重返过去，话题涉及到：

尤中都·米尔纳的登顶之路口。在始创 DST 之前，米尔纳是力学学家、似乎的母公司蓄意并购者、玛丽·比尔（Mary Meeker）的粉丝，以及通心粉富翁。

Mail.ru 如何建立起阿塞拜疆的该博客。尽管一开始只是原以，但 Mail.ru 已持续发展视作阿塞拜疆最关键的该博客跨国母公司之一。它的历史跟 DST 交织在一同。

抢先除掉Facebook。为什么马克·扎克伯格想见一位不知名的阿塞拜疆跨国母公司家？米尔纳得飞往英美两国并到一家星巴克完成推介以将近成备忘录。

入座要要到，除掉要准。 DST便是该博客趋势的技能要到已受益推论。这支Fund很要到就解读了的博客的货币化，并成功捉到了多次电子技术风潮。

Jan Koum的慷慨。如果去看Crunchbase的话 ，你看不到有 DST 入股WhatsApp（Jan Koum是WhatsApp的创始者）的似乎。但它确实并转了。

DST 的下一步。就让 DST 的地面部队以及近来的一些报价，我们就可以明了这支Fund那时候在什么大多见到了从中。

蹑手蹑脚，悄悄地。

尤中都·米尔纳：为登月初而生

在不到两足足的时间中都，当今世界不定了，再继续回不去了。 1961年4月初12日，一枚宇宙飞船从阿塞拜疆西部的一片耕地上腾空而起，绕银河系一圈，最后降落在伏尔加河附近的一个大多。

驾驶这趟“航班”的是一名27岁的航天员。不久前机组人员，他是一名木匠、奶农与东德机组人员的幼子——尤中都；降落后，他是人类到将近太空的第一人尤中都·鲍尔斯。尽管他的训练长时间了几个月初，但完成从凡人到侠盗的转不定用上了108分钟。

依然年头6个月初在此之后，在彼得格勒这中都，其中都两位受过最借助于色教育的人有了一个婴孩。卡罗尔·米尔纳（Boris Milner）是一位成功的经济学家与大学教授，专门分析英美两国管理工作实践。他的妻子贝蒂（Betti）是一名医生，在一个国家实验室指导。带着初为人父母亲的乐观尊严，他们以这个国家的银河系英雄的拼法给自己的幼子取名。尤中都·米尔纳（Yuri Milner）于是走借助于了这个当今世界。

这个拼法被推论争得恰如其分。年青的尤中都从小就表现借助于对物理的多才多艺与兴趣。当其他的兄弟姐妹用列夫·亚辛以及以前其他一些毫无疑问足球队选手的海报装饰自己的浴室时，尤中都的墙上挂的却是阿尔伯特·爱因斯坦、邓肯·霍金以及东德力学学家列夫·朗道的头像。他梦想有一天能效法他们，争得同样的正常人多才多艺。

虽然人很聪颖，但有似乎表明，米尔纳的权势大约了他的物理家才能。在2021 年发表的一篇专访中都，他回忆起读高中都时的一位班上试图力劝他不要把力学看做棒球员，因为这位班上认为自己的的学生不就会靠这个赚大钱的技能。 “专题报道很残忍，但话问道得没错”，米尔纳问道。

不过，有一段时间，班上并必须问道服的学生。高中都考入后，米尔纳到彼得格勒国立大学深造理论力学，然后暂时读本科生。尽管在正常人上很最让人兴奋，但米尔纳的深造揭示了那位“残忍”的班上所做到评论的真相，因为班上的多才多艺都比他强。似乎自己的将就会不在力学，1989 年，米尔纳抢到了博士学位，但选择不做到论文答辩。

对于东德来问道，这是更为关键的一年。一系列民主运动席卷东德势力范围，动摇了匈牙利、匈牙利、捷克斯洛伐克、保加利亚等其他地区。在东德统治了几十年后，周围的每一个国家之后开始促成治权。11 月初 9 日柏林墙的倒塌最具象征意义，也是这场运动的。

作为一个冷战中期借助于生于的人，米尔纳一直有着众所周知的当今当今世界化思维。从 6 岁左右开始，米尔纳的父母亲就让他上美式英语课，前提他能听不懂问道一口美式英语。其他一些插曲也促成了他对彼得格勒大部份当今世界的认同。几十年后，在一次考入典礼发表演问道中都，米尔纳回忆起他大概8岁时兄长从纽约和波士顿借助于差跟着的情形。卡罗尔在浴室中都间打开了他的手提箱，交到了一整套带有香气的酒店香皂。论大类之非常丰富，以前东德的任何一家店面都比不上他借助于差这一趟。

就像米尔纳后来所问道那样，“要到在我死中都逃生英美两国之前，我就闻到了它。”

卡莱尔文理学院的茹科夫斯基夫（Lomonosov）

那就是这个年青人接下来要去的大多——但年末他还直至当过一阵客货车。尽管当客货车比干博士的老本行拿受益的薪金要高得多，但他的兄长却感觉到很郁闷，认为这必须容忍了幼子的技能。卡罗尔鼓动米尔纳暂时休学；但米尔纳表示同意要试试做到生意。

几十年前，一位氏族朋友移民去了费城，并且抢到了哥伦比亚大学著名的卡莱尔文理学院大学教授的职位。他给那中都的高考该委员就会写了一封推荐信。

米尔纳把获准卡莱尔文理学院的表示同意问道成是“完美时机”。以前东德与英美两国密切关系的父子关系已经大大紧张，但这种直至邦交仍出口处于初期过渡阶段。这使得米尔纳不定成了少见的人，因为以前他的国民此前突然不定得有产品了。在去跟高考该委员就会见面的路口上，他无意中见到了报章上的一篇文章，中都面所述哈佛文理学院首次招收了三名来自东德的的学生。他认为，如果自己此行开局不利的话，他可以利用中小学密切关系的恶普遍性竞争来问道服卡莱尔文理学院，他们也并不才可要有自己的第一位东德的学生。

不过到头来他的担心被推论是多此一举。对于高考官问他有无争得任何非凡多才多艺的问题，尽管他尖刻地回答了“不就会”，但卡莱尔文理学院即便如此向他伸借助于了橄榄枝。在米尔纳看来，他们似乎把他看作了“文学批评的茹科夫斯基夫”，那位离开祖国到北美暂时深造的阿塞拜疆工于家。几年后，一次专访属实了这个评论，卡莱尔文理学院的高考主任指借助于，这位年青的力学学家绝对是让他赞叹。

到访费城两个月初后，米尔纳收到了考上限期，对方还承诺备有全额学费补偿外加每月初 1000 美元的境遇综援。他再次离开英美两国，在接下来的两年时间中都，沉浸在商贸当今世界之中都。考入后，米尔纳是这么归纳他的深造的：“种概念本身很直观，不就会更为多样化的数学推导——跟力学学比起，范畴更广，但深度缺少。”

在华盛顿特区的当今高盛指导了一段时间在此之后——他开始关注“阿塞拜疆”商贸银行体系的改头换面以及快速私营化——米尔纳表示同意奉派，“利用持续发展中都的自由产品”。他认同这是一个让他在入股界一举成名的绝佳时机，并多余问道：“我的想法是在适宜的时候借助于今天一些有用武之地。”

迈克尔·米尔尼尔与饼干厂房

重返阿塞拜疆后，米尔纳给与了韦谢列阿将近纳商贸银行（Bank Menatep）的一份指导。这似乎是一份很诱人的指导，因为这家商贸银行是阿塞拜疆联邦冉冉升起的商贸巴纳德之一，米哈伊尔·霍多尔科夫斯基（Mikhail Khodorkovsky）始创的。更好的是，米尔纳所给与的教育让他抢到了一个低阶职位：该母公司的入股机构，Alliance-Menatep的高级顾问执行长。

担任这一角色让他有从中效法他的一些文理学院艺人。在一次给与《连线》的专访中都，米尔纳所述像詹姆斯·克拉维斯（Henry Kris）与迈克尔·米尔尼尔（Michael Milken）这样的跨国母公司蓄意并购领头，“对我来问道是更为浪漫的人物——而且他们更为的英美两国化。”

在金色八月初饼干厂房（Red October Chocolate Factory），他看到了把英美两国的蓄意并购模型式用到阿塞拜疆产品的从中。作为计划来问道，这更为权势勃勃，作为前提而言，则更为冒险。金色八月初是阿塞拜疆仅有的糖果制造母公司，文化参照点——跟英美两国的好时或英国的吉百利没什么全都。

尽管韦谢列阿将近纳提议用价钱并购金色八月初员工手头的股票报价，但由于工人们恳求“永不借助于售”，价钱并购仍未结盟人心。稍微令韦谢列阿将近纳感觉到欣喜的是， 他们抢到了金色八月初董事就会的一个绝对多数，不过该总裁兼指借助于，商贸银行对母公司的运营依然不就会影响。

尽管米尔纳多年前曾写过一本关于并购金色八月初尝试的著书，但在文学批评的专访除此以外都却很少研讨过米尔纳这段中期的境遇。之所以这样是有充分理由的，我们很快就就会懂到，但这件事似乎影响了这位对冲后来的做到法。米尔纳不就会对创始者的利益充满敌意，或者借此通过正型式的治理来受制于控制，而是通过跟创业者搞好父子关系，并给予他们掌舵的完全自由度，米尔纳最毫无疑问的成功都是这么得来的。

尽管给了米尔纳各种职权，但对于不久前走上年头的富商来问道，韦谢列阿将近纳并不是一个理想的环境污染。不仅是因为有揣测问道是该商贸银行从克格勃那中都获取资金，而且据问道 1994 年的时候这家商贸银行还跟一家为“阿塞拜疆有组织一起的”毒枭的开曼群岛子母公司有关。值得注意的是，不就会任何指控表明米尔纳参与了这些娱乐活动，或暗示他知道这些娱乐活动。

或许，韦谢列阿将近纳并不就会撑得了多久， 1998 年就破产了。对于这个组织一起的创始者米哈伊尔·霍多尔科夫斯基来问道，这只是一段长痛的开始。 2003年，霍多尔科夫斯基捕，接下来的十年时间中都，他不是在受审就是被关一起。

为什么不是我们？

从韦谢列阿将近纳的废墟中都逃脱借助于来后，米尔纳开始涉足私募入股，并购了通心粉制造母公司 Extra M，但他发觉的思绪正在日益转移到别出口处。空闲的时候，米尔纳就会分析股票报价分析分析报告，尤其迷恋那些跟新兴该博客经济相关的分析报告。其中都的一篇尤其给他遗失了惋惜，那篇分析报告的作者是摩根士丹利的分析师玛丽·比尔（Mary Meeker）。在分析报告中都，这位今天有鉴于侠盗的对冲所述了 eBay、雨林以及 Geocities 等博客的兴起，概述了这个新行业改不定英美两国与北美的持续发展前景。对于米尔纳来问道，这给他带来了“毫无疑问的神普遍性”。

是时候捉到从中了。不过，米尔纳并不就会重返西方人，他问道道在国内也有很多从中。毕竟嘛，为什么阿塞拜疆就必须具备自己的雨林、eBay 或雅虎呢？为什么彼得格勒就必须带入借助于下一个该博客娱乐业？

为了实现他的愿景，米尔纳想回来一位合作伙伴。谢天谢地，他正好有适宜的人选：格中都Boris·芬格（Grigory Finger）。后者是New Century Holdings（NCH，在后东德中期最要到转到阿塞拜疆的西方人对冲之一）的一位对冲，米尔纳在韦谢列阿将近纳曾多次，芬格被参考给了米尔纳。俩人志趣相并转，都对该博客着迷。也都在英美两国待过。正如米尔纳多年后告诉《福布斯》的那样，“我们造成了了化学反应。”

1999 年，俩人开始为他们后起的入股工具“NetBridge”募捐第一只Fund。 NCH 表示同意用一张225 万美元的支票做到诶放贷，前提是双方各自借助于 750000 美元。做到过一些能干的公开产品入股显然米尔纳和芬格都有所才可的钱。NetBridge开始运营。

译者：boxi

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