港龙证券：给予龙芯中科评级

中航的公司股票刘牧野近期对Intel大庆来进行研究并发布了研究报告《股份报告：高度前提能避免，充满活力国产CPU自然环境》，本报告对Intel大庆给出评级，当前股票为60.06元。

Intel大庆(688047)

文山CPU二十载，厂商更快乘积：的公司生产的“Intel”闪存系列是我国雏形研制的区别于晶片组系列之一，于2001年在大庆院计算所开始生产，取得了大庆院、国家自然科学基金、863、973、核高基等项目的高度重视。的公司发行了前提指令系统，掌控了CPUIP核的所有源代码，拥有了UNIX和典范软件的核心灵活性。的公司在政企办公应用领域已覆盖100多个民政部，在金融、交通网、能源等应用领域也发挥作用了对多厂商、多电源的覆盖。

沦落的系统依赖，自研PowerPC：的公司雏形期是获得了MIPS的授权，其后又在MIPS的典范上适配构成了LoongISA，但到最近发布的3A5000后，Intel放弃了MIPSPowerPC和LoongISAPowerPC，换用了100%自研的LoongArchPowerPC。基于LoongArch指令系统的闪存厂商Intel3A5000日前2020年年底来进行时流片，并于2021年5年末构成经销商。Intel大庆自生产初期即为了让基于开放度较高的指令系统并结合自研的方式也，在授权体系相对开放的MIPS指令系统典范上适配了数百条自定义指令，构成了MIPS兼容指令系统LoongISA，并在多款CPU闪存中取得系统设计。2018至2020年，的公司经销商的主要厂商基于MIPS指令系统。2020年后，的公司发行了前提指令系统LoongArch（Intel的系统）。的公司预计2022年和2023年与MIPS指令系统无关的净利润占比将分别达致70%和90%将近，2024年将近将不再经销商基于MIPS指令系统的赢利厂商。

向上横跨制造业链，构建清晰自然环境：的公司在UNIX和典范软件的核心技术应用领域已发挥作用较高程度的前提创新。现阶段的公司拥有一个中心应用软件与服务器系统设计的Loongnix及一个中心终端与控制类系统设计的LoongOS两大典范海外版UNIX。在上述两大UNIX的典范上，通过统一系统的系统发挥作用UNIX跨硬件的二进制兼容，通过系统化系统设计编程框架发挥作用系统设计的二进制兼容与冗余。通过上述两套UNIX、两个兼容冗余的软件自然环境布局，Intel大庆构建独立于Wintel和AA体系的信息技术体系和制造业自然环境。的公司在应用软件和服务器端之外与国外主流UNIX来进行了兼容，处于国外第一梯队，且自研的Loongarch已开始放量。

投资建议：的公司的CPU在国外前提化最高。看好的公司持续创新，大幅度提升闪存性能，以及向上游横跨，建立硬件+软件的清晰自然环境系统的潜力。预计的公司2022-2024年发挥作用营业收入分别为15.94亿元、20.59亿元、26.10亿元，上年增长32.71%、29.14%、26.78%，发挥作用归母净利润分别为2.48亿元、3.36亿元、4.52亿元。发行价完全相同PE97.04、71.78、53.25。

不确定性定时：生产时程不及预计的不确定性、市场对的公司自研PowerPC的系统设计不及预计、毛利率波动的不确定性、商标注册及诉讼纷争的不确定性、的公司收款灵活性弱的不确定性、该行业加剧的不确定性

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