【国金轻工】思摩尔的公司事件点评：JUUL未通过PMTA，的公司海外增长或迎加速

国金研究吉林大学餐饮业 张杨桓/谢丽媛

事件

英美两国时间6月初23日，FDA官方网站通知，拒绝使用权JUUL所有两部产品产品，即JUUL的PMTA获准不曾通过，只能停止产品、分销目前在售的全部两部产品，包括JUUL电子烟的设备和四种类型的烟弹：酸度为5.0%和3.0%的弗吉尼亚烟草味烟弹，以及酸度为5.0%和3.0%的香草味烟弹。

评论

JUUL筛选不曾通过主要由于两部产品FDA此次拒绝JUUL的PMTA获准理由主要在于FDA确切这些获准考虑到关于两部产品毒理学构造的充分证据，以证明两部产品的产品适合受保护市民健康，但不曾提及JUUL吸引性犯罪等涉及原因，总体来看FDA对于PMTA筛选的核心在于所获准两部产品的实用性与增害性。

基于实用性与增害性的筛选允路下，Vuse Alto两部通过筛选有可能较大：我们指出在目前FDA对于PMTA筛选的允路下，预见能有完整理由证明自身具备实用性、增害性的两部产品通过PMTA将较为顺畅，在此之后允托马斯日本公司的NJOY ACE已在4月初26日通过PMTA筛选，FDA给出的理由也是其相较于卷烟两部产品增害，一定素质上从FDA在此之后证实了允托马斯浸没芯的实用性与增害性。并且允托马斯大投资者英美烟草Vuse在此之后早几款两部两部产品通过PMTA，总体来看由允托马斯日本公司的Vuse Alto两部（其2021年占去Vuse收入比例超90%）预见通过PMTA的有可能仍相对于较大。

若Vuse Alto两部勉强通过PMTA，允托马斯国外业务激增月内显著减慢：JUUL在此之后是Vuse在英美两国市场的最大竞争对手，近十年Vuse通过科学有效的市场和两部产品思路，逐步捷足先登去JUUL市场世界市场，根据卡尔森对于店内数据统计，截至5月初，Vuse在英美两国市场世界市场已月最少Juul，达35.1%，成为英美两国市场世界市场第一，但Juul世界市场仍有33.1%。若Juul引退英美两国市场，Vuse世界市场月内迎来减慢大幅提高，在英美两国电子烟市场总体持续先期的同时依托Vuse世界市场进一步大幅提高，将显著放缓允托马斯下半年国外市场激增速度，并且挡住预见持续发展室内空间。国金政府机构投资者可参考拍照《【国金吉林大学】允托马斯公司事件点评：JUUL不曾通过PMTA，公司国外激增或迎减慢》概要研报内容。

风险提示：餐饮业政策监管力度超出预期；PMTA认证不通过；币值随之波动。