【该基金会经理手记】徐文卉：把握市场机遇，抓住优质资产

农银汇理全额研究部副总经理 徐文卉

今年年初至今的餐饮业表现上，低市价金融地产和倒置类餐饮业遥遥领先，成长赛道和消费克拉通微调幅度较大。

今年入股自然环境比较简单，市场表现受到多重各种因素交互阻碍，周期性叛将非常大加大。直奔意味着，市场对经济转变连续性、对境外形势导致系统性市价微调的顾虑、对非典恶化阻碍消费情景的顾虑均已发酵反应。

恐慌性杀跌后，大一小股票已经带至了合理甚至偏低的市价区间。对消费入股来说，现今需要做的就是从中选取价格合理的长时间优质股票和价格时是跌的现阶段优秀第三人。

短期来看，4同年即将进入年报和一季报营业额披露期，有营业额支撑且原则上向上修正全年利润意味著的朝向，以及利润意味著触底改善的朝向预计会有较好表现。

相比去年，消费克拉通今年的优势在于餐饮业整体市价进一步下滑，且全餐饮业着重下的利润非常优势好于去年；而战争初期则在于非典一再阻碍短期需求判断，且开销上涨或会拖延开销敏感改进型消费品利润见底时间。

意味着应该以更加乐观积极的态度展开布置。大消费直至是根植长跑选手的赛道，而去年一年的微调，偏爱是近期的时是调过后，已经有一些朝向开始展现较高的入股说服力。

这些朝向的市价性价比带至了近3年来最佳的一段距离，且接续看一年维空间的基本面有趋势性修复和时是意味著的可能性；同时非典的阻碍更快了很多餐饮业的消费升级和格局构建。

因此，入股策略上，我们依然延续自下而上选股的思路，立足长时间着重，综合考量对比，筛选优质第三人。

入股朝向上，非议一季报的营业额和全年的趋势，布置低估、错杀但质地优秀、景气度带有非常优势的第三人，如白酒、美容护理、出行链、餐饮链、开销可控的必选食品等。

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