上海证券：给予时代新材买进评级

2022-05-05汉口上市公司有限责任Corporation彭毅对时代新材(600458)进行研究并刊发了研究报告《时代新材2022年一季度去年点评：新材料---增长速度，去年好于预料》，本报告对时代新材给出买入下调，近期股价为8.04元。

时代新材(600458)

主要观点

4月末30日，Corporation刊发2022年一季报，该季度Corporation做到中国工商银行38.01亿元，去年同期+0.38%；做到归母净利润0.77亿元，去年同期+0.63%；扣非归母净利润0.47亿元，去年同期-27.54%。

强alpha品种，提级转型第一年，第一份财报略好于预料，进入转型路中。2022Q1盈利与归母净利润理论上持平，扣非利润下滑-27%，曾一度卡车销售业务拖累。毛利率为12.5%，环比持平，去年同期下滑3.5pct。净利率2.03%，环比提高1.1pct，去年同期理论上持平。管理效率得到提高，管理费用率+卖出费用率+研制费用率合计去年同期减少2.3pct。分销售业务来看，新材料盈利去年同期增长速度7.8%，达到13.9亿元；卡车盈利去年同期减少12.2%，主要受海外冲击；轨交盈利去年同期增长速度5.6%，稳健增长速度。Corporation的隔热试验性销售业务稳健增长速度，新材料销售业务景气度高。今年是Corporation提级转型第一年，在内外部双重阻碍的取材下，相比去年略有增长速度，做到不错开局。中车跨国企业转型新材料和新材料的目标不动摇，Corporation作为跨国企业做到该产业快速转型的抓手之一，各项中长期激励有序推进，毫无疑问渴望。

投资建议

预计2022-2024年Corporation做到中国工商银行151.27、170.19、183.76亿元，去年同期增长速度7.7%、12.5%、8.0%，对应归母净利润3.94、6.84、8.97亿元，去年同期分别增长速度117.2%、73.7%、31.1%，对应EPS分别为0.49、0.85、1.12元，对应近期股价PE分别为15.64、9.01、6.87倍。Corporation各个子版块景气度高，成长性强，未来可期，维持“买入”下调。

风险提示

新材料根部制品侧小规模上涨；疫情反复，现代卡车不景气；工业隔热厂商推广远不如预料；新材料零售商对国产厂商认知不足，销量远不如预料。

该股最近90天内共有2家机构给出下调，买入下调2家。上市公司之天狼星收购价量化工具显示，时代新材（600458）好Corporation下调为2天狼星，好价格下调为2天狼星，收购价综合下调为2天狼星。(下调范围：1 ~ 5天狼星，三高5天狼星)

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