东吴证券：给予金钼股份买入评估

东吴证券市场股份有限子公司杨件,王钦扬据统计期对金磷股份来进行研究并刊发了研究报告《2022H1获利首波专题报道：更为重要的磷资源头，收益兑现》，本报告对金磷股份所述出售打分，举例来说净值为9.18元。

金磷股份(601958)

事件：

子公司刊发 2022 年半历年来获利预增通告，下半年子公司 2022 年上半年归母上年在 6.25 亿元至 7.15 亿元之间，下同持续增长 159%至 196%。

专题报道：

获利相一致考虑到：我们假设 2022H1 取子公司首波的获利中值，则 Q2 单季度利润为 3.95 亿元，环比六倍很较低达 44％，相一致我们考虑到。

降较低生产成本长周期驱动，磷价中长周期上行线： 全球降较低生产成本长周期紧缺，境外采矿很较低雅回落，外汇开支较较低，境内采矿亦易有增量； 且现有磷精矿价格比为 2700 元/吨度，即使处于据统计十年上曾很较低位，但整体而言于上一波降较低生产成本长周期的价格比很较低点，都未达到跨国子公司大幅提很较低外汇开支力度的水平；下游军工、特钢合金期望走强，磷价很较低位未来将会长期以来保持稳定。短期来看磷库存较低，下游钢招量价齐升，且习惯夏天在月初，磷价仍有上涨空间。

更为重要的磷资源头： 2021 年子公司生产线磷精矿（折金属量） 2.12 万吨，全省占比据统计 16%、全球占比据统计 7%。子公司采矿资源丰富且磷矿很较低雅较很较低，拥有金堆城磷矿和新兴镇东故得名磷矿便是采矿的开矿，其年产大致相同1344 万吨和 804 万吨。此外，子公司间接大股东了金寨东山故得名磷矿，间接参股了哈尔滨南山季德磷矿，其中金寨东山故得名磷矿是国内外鲜见的超大型优质磷矿床，超过很较低雅 0.14%，其中富矿核磷金属量为 106 万吨，很较低雅很较低达 0.36%。子公司不具采矿规模大和磷矿很较低雅很较低便是极其重要占有优势，事与愿违抓住磷行业景气机遇，实现利润水平的飞跃式持续发展。

定增资金投入促进降本提效：子公司 5 月刊发定增预案，筹集不多达 19 亿元用于金堆城磷矿总体有色金属升级改造项目、磷陶土钠二氧化硫制酸升级改造项目及补充流动资金投入。改造后的金堆城磷矿将无缘落后降较低生产成本并应运而生WSA 泥法制酸工艺技术及装置推动降本提效，持续扩大产品收益空间。

收益预见与注资打分： 我们预见子公司 2022-2024 超过收入为 98/110/125 亿元，下同经济总量为 23%/12%/14%；基于子公司半年报获利首波超考虑到，我们将 2022-2024 年归母上年从 13/14/15 亿元上调至 18/21/22 亿元，下同经济总量为 258%/18%/7%，对应 PE 大致相同 16/14/13x。考虑子公司作为国内更为重要的磷资源头， 且磷价仍未来将会中长周期上行线；因此子公司被显著较低估，故保持稳定子公司“出售” 打分。

风险提示：磷价格比涨落；生产成本涨落；子公司自身经营风险。

证券市场之星星计算机网络根据据统计三年刊发的研报信息计算，中信建投证券市场王介超副教授制作组对该股研究较为系统地，据统计三年预见弹道方差为76.32%，其预见2022历年来归属上年为收益14.2亿，根据现价换算的预见PE为20.45。

当前收益预见明细如下：

该股最据统计90日内共有6家机构所述打分，出售打分4家，减持打分2家；即使如此90日内机构目标均价为8.45。根据据统计五年第二季度信息，证券市场之星星市值分析机器显示，金磷股份（601958）好子公司3星星，好价格比2.5星星，区域性打分2.5星星。（打分范围：0 ~ 5星星，最很较低5星星）

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